华泰证券

　　厚积薄发，高端引领，盈利能力呈现向好态势

　　青岛海尔(600690)主动调整效果显现，2016Q1净利润大幅增长48%，净利率同比提高3.0pct。

　　顺应家电行业消费升级趋势，公司加快布局中高端市场，产品结构优化带动毛利率提升。网器化进程加速，公司智能白电销售量增长169%，优家APP累计用户超过千万。

　　主动调整效果显现，2016Q1业绩增长48%

　　公司2015年实现营业收入897.5亿元，YoY-7.4%；实现净利润43.0亿元，YoY-19.4%；实现EPS0.71元/股。由于报告期内收购集团海外白电资产涉及同一控制下企业合并，公司对历史财务数据进行了重述。若按照调整前数据计算，公司2015年收入与净利润的增速分别为1.1%和-13.8%。公司2015年积极推行空调去库存以及产品定位高端化等措施，随着调整效果逐步显现，整体经营情况呈现向好态势。2016年一季度，公司实现营业收入222.4亿元， ...

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