报告名称：乐普医疗(300003)2016年一季报点评：恢复高成长 期待新产品
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-27
研究机构：中金公司
研究员：强静,邹朋
股票名称：乐普医疗
股票代码：300003
页数：7
简介：业绩小幅高于预期
乐普医疗发布2016 年一季报：报告期内公司营业收入7.99 亿元，同比增长26.96%；实现归属上市公司股东净利润1.77 亿元，同比增长37.69%，对应EPS 0.29 元，扣非后同比增长36.90%。超出我们预期。
发展趋势
基层业务和药品板块是核心增长点，并表有增量：公司一季度利润增长超预期，主要是基层介入业务实现了较快增长，体现了公司基层战略的前瞻性。同时药品板块也保持了较快增长，公司氯吡格雷基药招标情况理想，阿托伐他汀目前也已经招标进入多个省市。公司一季度有两块并表增量，一个是吻合器公司的并表，第二个是乐普药业40%少数股东权益的并表。
新产品值得期待：公司心脏起搏器有望在2016 年二季度获批，2015 年公司单腔起搏器销售过千支，为后续公司双腔起搏器的销售打下了良好的基础，心脏起搏器将是2017 年公司核心增长点。完全可降解支架III 期病人入主已经全部完成，预计2016 年底有望上报临床数据，2017 年底有望获批，也将是后续的核心成长点。
深耕心血管领域，四大平台搭建完毕：目前公司在心血管领域打造了高值耗材、药品、诊断试剂、移动医疗四大业务平台，这四大平台共同的基础就是公司在心血管治疗领域优秀的渠道。我们认为公司围绕心血管渠道的扩张还远没结束，后面仍将高速发展
盈利预测
预计公司2016/2017 年EPS 分别为0.81 元/1.03 元，同比增长为35%和27%（不考虑增发摊薄）。
估值与建议
当前股价对应16/17 年P/E 分别为44 倍和35 倍。我们认为公司后续仍有较大增长潜力，维持"推荐"评级。维持目标价不变，对应16 年P/E 为56 倍。
风险
产品降价的风险，研发进展不达预期的风险。

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