报告名称：北京银行(601169)2015年年报点评：关注投贷联动试点
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-27
研究机构：中金公司
研究员：周光
股票名称：北京银行
股票代码：601169
页数：8
简介：业绩符合预期
实现归母净利润增速将近8%，其中，净利息收入/净手续费收入/PPOP 分别同比增长14.4/49.0/19.0%，计息资产减值损失同比增长73.3%。
发展趋势
按照期末余额计算，净息差2.13%，同比下降7bps，受降息影响，预计2016e 净息差收窄16bps。
实现中收同比增长49.0%，其中，投行、代理、保函及承诺业务同比增长48.1/54.8/106.0%。
不良率1.12%，同比上升26bps，环比上升20bps，风险继续暴露。加回核销后，4Q15 净不良生产率1.24%，环比跳升，主要受核销影响。全年来看，净不良生产率0.52%，同比上升16bps，不良生成节奏有所加快。2016 年更加关注大中型企业的风险暴露情况。
获得投贷联动第一批试点金融机构资格，北京中关村国家自主创新示范区成为五个试点区域之一。具备较为丰富的投贷联动经验和资源：与子公司中加基金合作进行投贷联动；业内首家设立创客中心，发展会员5200 户；截止2015 年末科技金融贷款余额710亿，同比增长11.3%。考虑到中关村国家自主创新示范区丰富的创业企业资源，有望分享创投企业的高成长收益。
盈利预测
考虑资产减值影响，调整盈利预测，2016e EPS 上调2.0%至1.40 元，引入2017e EPS 1.59 元。
估值与建议
目前交易于1.0x2016e PB，考虑投贷联动对于公司的积极影响，上调目标价15%至12.69 元，对应2016 年1.27 倍市净率，上涨空间21.4%，维持推荐评级。
风险
资产质量下滑超预期。

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