报告名称：峨眉山A(000888)2016年一季报点评：高业绩弹性有望逐步体现
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-27
研究机构：中金公司
研究员：黄垚鑫,郭海燕
股票名称：峨眉山Ａ
股票代码：000888
页数：7
简介：业绩符合预期
峨眉山公布2016 年一季报，收入增14%至2.4 亿元，净利润增516%至1603 万元，符合此前业绩快报（484~522%）。高增长主要来源于15 年的低基数（15 年一季度游山门票实行半价优惠）。
发展趋势
交通改善带动收入提升。成绵乐高铁的开通运行将持续带动景区客流增长。另外，大峨眉国际旅游环线将于2016 年5月通车，形成"峨眉山市区-峨眉山-金顶-零公里-柳江-洪雅"的环游线路，有效串联了大峨眉地区的旅游资源。环线开通也将有效缓解旅游旺季期间自驾车辆拥堵的情况，提升旺季的景区接待能力。
高业绩弹性逐步体现。自然景区业务的经营成本相对固定，具备很强的业绩弹性。一季度公司毛利率大幅提升6 个百分点，预计利润率恢复趋势将在今年持续。
旅游资源整合预期加强。港中旅于2015 年公告，将增资入股峨眉山的控股股东峨旅集团，对乐山市的旅游资源进行投资开发，该合作有望今年落地。虽然前期开发在集团层面，但峨眉山作为四川省的唯一旅游上市平台，后续存在优质项目注入上市公司的预期。
估值与建议
上调2016 年/2017 年盈利预测3.8%/3.7%至2.3/2.6 亿元。目标价上调3.7%至17.2 元，对应2017 年35 倍市盈率。维持推荐评级。关注交通及景区配套设施完善对峨眉山客流的带动作用及旅游资源整合预期。
风险
自然灾害影响旅游出行；新项目投资导致费用上升超预期。

下载地址：峨眉山A(000888)2016年一季报点评：高业绩弹性有望逐步体现