安信证券

　　[摘要]

　　事件：康得新(002450)发布一季报，实现营收20.08亿元，同比增长33.81%；实现归母净利润3.99亿元，同比增长36.15%，EPS为0.25元。公司预计16年1~6月归母净利润为9.23~9.89亿元，同比增长35%~45%。

　　毛利率同比环比均增加，现金流大幅提升：受益光学膜产能提升，公司营收继续保持高增长，经营活动现金流继续改善，同比增加60.07%。同时产品结构调整，光学膜、预涂膜中高附加值的新产品占比提高增强了公司整体盈利能力。Q1毛利率38.82%，同比、环比分别增加0.94和4.2个百分点，继15年四季度公司毛利率因新产品投放和研发费用的摊销导致单季度毛利率比全年水平下降了2%后，公司毛利率重回高点。公司在16年将持续加大中高端产品的技术研发和市场投放力度，毛利水平将保持稳定。

　　16年公司的高增长主要通过扩产和调整产品结构来实 ...

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