公司15年净利润8091万同比增长逾11倍幻文科技超出对赌24.18%，酷牛互动完成对赌，16Q1公司归母净利润1183万，同比增长61.45%，其中酷牛互动+幻文科技贡献约2000万，16H1预计归母净利润为3，979-4774万，同比变动幅度1.5-2倍，基本符合预期。16年是公司精品IP全产业链运营发力的关键年份，精品文学+精品动漫的IP优势地位已经确立，IP变现也从游戏开始拓展至影视，下半年开始基于IP改编的游戏产品与影视投资项目将逐步上线，IP价值将得到释放；短期内关注员工股权激励方案的实施。维持强烈推荐。

点评：

15年净利润同比增长逾11倍，幻文科技超出对赌24.18%。2015年营业总收入为6.33亿，同比增长16.81%；归母净利润8091万，同比增长1132.71%，酷牛互动（3.25并表）与幻文科技（6.16并表）合计贡献利润11431万，幻文科技全年完成利润4967万，超出对赌24.18%，酷牛互动实现利润7581.81万元，完成对赌。我们认为幻文科技业绩超对赌源自以IP为核心的泛娱乐产业逐步成熟JP价值逐步放大的体现。公司16Q1营收1.0 ...

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