兴业证券 陈嵩昆 王晓明

投资要点

　　1、大单品策略和动销考核推动2015年营收增长28.89%

　　公司2015年营收69.0亿元,增长28.89%,同比止跌并大幅提高77pct。下半年以来专注五大单品打造,以动销量考核渠道,推动2015H2增长86.7%,Q4增长225.5%,全年产品平均售价大幅提高30.7%。中高档酒强势反弹,分别增长176.3%和71.6%,整体占比提升至46%,2016Q1已提升至74%,产品结构明显改善。

　　分地区看,西南地区收入大涨62.09%,占比进一步提高至50.6%,华北、华中之外的地区迅速开拓,增长38.17%。

　　2、中档酒毛利率回升和产品结构改善使得综合毛利率提高1.8cpt至49.4%

　　调整窖龄和特曲竞争问题后,中档酒价格提振,毛利率提高6.1pct至57.53%。国窖 ...

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