长江证券

　　有别于市场的观点。

　　一直以来,市场对常山的关注点集中于土地出让,以及土地出让所带来的外延预期,从而忽视了北明软件的内在质地。我们认为,土地出让所带来的百亿资金固然重要,但更多的是作为公司的安全边际,无法真实体现出公司的成长性,即使外延也更需要管理层的眼光和对行业的理解,从而无法成为长期看好的理由。本篇报告旨在从公司的各业务线出发,一方面重点阐述北明作为一家平台型公司的发展路径,以及成长的爆发性,另一方面分析常山自身棉纺业务的改善进展,并详解土地出让的安全边际。

　　北明价值重估:绝非系统集成公司,实为云计算巨头。

　　目前,北明的定制化软件贡献主要利润,系统集成占比持续下降,北明以自主原创为动力,抓住细分产业的创新性机会,奠定行业优 ...

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