安信证券

　　事件：公司2016Q1 实现营收16.00 亿，同比增长20.42%；归母净利润1.04 亿，同比-10.74%%。公司预计16H1 实现归母净利润2.15~2.70 亿元，业绩增速为-20%~0%。

　　新业务带动收入大幅增长，汇率波动影响逐渐消退：公司Q1 季度收入大幅增长超越行业，一方面，从产业在线数据看二月份兆驰等代工厂海外出口有所回暖；另一方面，风行电视一季度开始大规模营销，销售状况良好，新业务带动整体收入实现增长。从汇率波动的影响来看，Q1 财务费用率为2.67%，同比+1.45pct，但环比15Q4大幅-9.12pct。我们认为，随着套保业务的完善，汇兑损失对业绩的影响将逐渐较小。

　　毛利率水平开始回升，行业竞争格局或将缓和：16Q1 公司毛利率为12.74%，同比+0.72pct；净利率为6.02%，同比-2.72%。销售、管理、财务费用率同比分别+0.01、+0.90、+1.45pct，整体上升2.36pct，抵消了毛利率上升带来的业绩提升。除去去年四季度延续的汇率波动 ...

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