东方证券

　　核心观点

　　公司2015年销售收入与净利润分别同比下滑0.28%与18.86%，扣非后净利润同比下滑4.55%，其中第四季度公司销售收入同比增长10.89%，净利润同比下滑86.11%，遨游网的投入加大、会展业务的季度性差异与房地产业务的下滑等是15年公司业绩下降的主要原因，2016年一季度公司销售收入与净利润分别同比增长6.38%与16.55%，业绩呈现逐步改善趋势。

　　两大景区继续高增长，知名度与号召力不断提升。15年乌镇景区接待游客795.34万人次，同比增长14.84%，其中主打休闲度假的西栅游客数量首次超过东栅，乌镇景区收入与净利润分别同比增长17.38%与30.12%，客单价142元，同比增长1.86%。16年一季度乌镇景区在高基数下继续快速增长，游客人次与收入同比增长52%。15年古北水镇景区接待游客147万人次，同比增 ...

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