方正证券

　　事件：新华保险(601336)公布2016年一季报,公司一季度实现营业收入552.7亿元,同比下降16.6%;归母净利19.9亿元,同比下降45.0%;公司总资产规模达到6646.8亿元,较2015年末增长0.6%。

　　点评：

　　1、经历渠道转型阵痛，保费收入降幅达10%

　　在保险业务收入方面,新华保险(601336)2016年一季度实现保费收入465.8亿元,同比下降10.4%,是上市险企中唯一收入下降的公司。收入下降的原因有两方面,一是新华保险(601336)的业务转型力度较大,在个险渠道的期交保费收入增速达到54.5%的同时,保费收入占比最大的银保渠道的保费规模降幅达到29.2%;二是历史保单的续保率偏低,续期保费收入增速仅为9.4%,表明新华保险(601336)前期销售的期缴类产品占比较少的负面效应逐渐显现。

　　2、代理人成本显著提升，满期给付支出大幅增长

　　在保险业务支出方面,手续费和佣金支出 ...

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