投资要点：

维持增持。公司2015年营收、净利分别30亿元(-11.4%)、3.58亿元(+21%)，高于此前预期。考虑地产链回暖助力公司主业稳增长，且各教育标的预计并表度将提升(2015 年业务占比4%)，维持公司2016/17 年EPS为0.42 /0.57元。考虑公司公装以及教育业务稳步发展，2016H1 净利预计-20%至+10%，维持增持，同时参考可比公司估值并依据公司职教产业外延扩张预期给予一定估值溢价，给予公司2016 年35 倍 PE，下调目标价至14.7 元，增持。

毛/净利率明显提高，经营现金流承压 ...

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