锂电池电解液与有机氟化学品双轮驱动，原电容器化学品略有收缩：新宙邦是一家专业从事新型电子化学品的国家高新技术企业，主要产品包括电容器化学品和锂电池化学品、有机氟化学品三大系列。电容器化学品与锂电池电解液是公司传统业务，在行业中均处于龙头地位，为公司发展的基石。有机氟化学品是公司收购海斯福的新增主业，我们根据行业特点与公司战略布局判断，未来业绩贡献来源主要集中在电解液、有机氟化学品与半导体化学品业务，其主要原因如下：

电容器化学品：公司虽属龙头，但受行业竞争加剧、下游需求的放缓、日元大幅贬值等多重利空影响，公司产品销售价格下降，其营收占比、毛利占比、净利率有所下降，预期未来仍处于相对低谷。我们认为，公司未来三年在该领域的CAGR 在5%左右。

锂电池电解液：受益于下游动力电池旺盛需求与3C 产品的平稳增长，叠加电解质涨价将对低端产能的洗牌、渠道与技术领先优势，公司电解液将会呈现高速增长趋势，我们预期公司未来三年在该领域CAGR 在40%以上。

有机氟化学品：2015 年公司以现金和发行股份的方式收购了三明市海斯福100%股权，根据并购时的业绩承诺，海斯福16 ...

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