核心观点

易游天下在7 月并表使公司2015 年营业收入同比大幅增长121.99%，净利润同比下降10.50%，扣非后净利润同比下降13.47%，其中第四季度单季营业收入与净利润分别同比增长163.81%与0.86%。2016 年第一季度公司销售收入同比增长33.87%，净利润同比下降23.90%。

分业务来看，由于终端零售的低迷与行业激烈竞争的持续，15 年户外用品板块营业收入同比增长仅5.35%，其中新品牌ACANU 与Discovery 分别实现营业收入2974 万元与13331 万元，分别同比增长65.38%与235%，主品牌探路者销售收入下降0.1%，线下净关店222 家，线上销售收入同比增长20%，占比28%。16年户外板块重心放在消化库存、降低期货采购，一季度整体品牌终端零售同比增长1%（线上增长29%，线下下 ...

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