国信证券

　　[摘要]

　　公司简介：聚焦酒肉业务，资产剥离可提估值和增速公司白酒贡献80%以上毛利，是核心投资价值所在。肉类业务利润贡献较低，未来若能推动整合则能带来较大弹性。之前公司已打算通过收购布局牛羊肉，尚未成功，未来可能持续推进，这是行业发展新方向。此外，公司还有房地产等副业，对业绩拖累大，若剥离，可提估值和增速。

　　白酒行业：长期呈“L”型发展态势，集中度正提升，且分化明显目前，白酒行业调整已经结束，未来长期可能呈现“L”型发展态势。同时，新兴消费群体对白酒的消费和认知正发生变化，更青睐于现存知名品牌。强者恒强马太效应明显，行业集中度正持续提升。白酒行业CR3、CR10已分别从2009年的3.3%、9.9%提升至2014年的8.5%、16.3%。此外，行业分层现象明显：高端市场 ...

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