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策略观点与市场展望--奏鸣曲的慢板乐章
投资最重要的事情(也许没有之一)就是市场节奏的把握，它决定了投资者的资金管理和仓位，这也是宏观策略应有的用武之地。优秀的投资者能够感受市场节奏的变化，并知行合一的采取行动，但在一个全息市场掐准市场的脉搏却不是容易的事情。谈起节奏，与之关联度最高的自然是音律。一位杰出古典音乐作曲家的作品特点是有章可循，就好像我们回溯市场运行的轨迹是那样鲜明。2016年"熔断"之后的市场运行节奏酷似莫扎特的"ABA"三段式奏鸣曲，在经历了一季度风险偏好回暖、经济企稳集中修复的明快乐章后，二季度市场转向了焦虑、暗淡的慢板乐章：风险偏好折返，宏观经济再确认，流动性宽松预期回落是市场跳动的音符。有些时候市场需要张弛有度，后续健康运行才会持久。
我们在5月第1周周报《碧水东流至此回》阐述"流动性阶段性宽松预期正在被逆转"，这是即4月我们提出风险偏好折返后，市场又一个需要通过时间换空间化解的因素。宏观层面，商品期货易涨难跌与债市信用风险暴露对股市流动性的夹逼正演绎货币政策"刀锋上的 ...
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