①本周观点:年报一季报披露完毕,我们一直看好的定制家居子领域依然呈现稳定的增长态势(如索菲亚16Q1收入及净利润均同比增长46%、好莱客16Q1收入同比增长22%,净利润部分因低基数效应同比增长170%):定制行业迎合消费趋势,提升供应链效率,渗透率不断提升。而成品家居子领域增速相对平稳,因地产销量提升带来的订单收入放量有一定滞后,在15年四季度和16年一季度中尚未体现出来,后续季度有望受益。家居上市公司内销收入增速(可比口径同比增长27.3%)明显高于家具行业增长(2015年国内家具行业规模以上企业主营收入增长9.3%至7872.5亿元),显示出行业集中度正不断提升,市场份额向有渠道有品牌有设计能力的龙头公司集中。大部分家居上市公司毛利率提升趋势明显(16Q1算数平均提升1.3个百分点),除了低价原材料助力,也体现了品牌的市场定价权,以及企业优化供应链流程带来的盈利能力提升。展望未来,家居上市龙头公司融合3D设计,借助互联网打通线上线下联动渠道,向大家居转型提升客单价,长期发展前景向好。造纸领域:符合我们前期判断,造纸行业整体盈利触底呈弱复苏态势,一季度因下游经销商整体补库存,驱动行 ...

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