启明星辰(002439)点评报告:SOC3.0打造互联互通智能化大数据安全管理平台,迈出构建开放式业态第一步

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪 日期：2016-05-09

　　事件:启明星辰(002439)发布2016年一季报,实现营收2.30亿元,同比增长21.73%;归母净亏损528.63万元,同比减亏46.74%。

　　投资要点

　　并购战略力保收入稳健增长,亏损规模持续缩小:书生和合众业务并表,公司营收延续自上市以来的增长态势,一季度连续第三年减亏。毛利率提升4.15个百分点到72.29%,销售费用率下降2.95个百分点到46.42%,管理费用率由于研发投入增长上升了2.75个百分点到50.54%。亏损主要由于并表企业一季度亏损,并表使得应收账款及存货大幅增加相应的资产减值准备损失247.56%到892.38万元,以及投资收益大幅减少271.69%;受以上因素影响,公司预计16年上半年业绩同比下滑54.63-94.33%,在100万-800万之间。但剔除投资收益下降的因素,我们预计内生业绩增速在40%左右,预收款同比大增117.8 ...

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