长江证券

　　[摘要]

　　报告要点：

　　我们认为，在后期畜禽料快速增长及水产料逐步发力的情况下，公司饲料销量将保持高增长。同时专业化研发和采购确保公司产品毛利处于较高水平，上下游布局则使得公司产业链进一步完善，看好公司投资价值，重点推荐。

　　事件评论畜禽料增长迅速，水产料即将进入发力期。受益于行业的逐步回暖和公司市场开拓的加快，推断公司一季度整体饲料销量增长约24%。后期来看，禽料方面随着市场开拓的稳步推进，预计销量将保持在30%增速；猪料方面则在猪价高景气以及生猪存栏逐步回升的背景下，后期有望实现快速增长，全年增长或达30%；水产料方面，5月份后开始进入投苗高峰期，由于今年水产品价格的回升及饲料价格的下降使得养殖户利润空间加大，整体投料积 ...

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