期权组合策略大致分为两类：一类是纯粹的期权组合，大部分组合策略都属于此类；另一类是"标的资产+期权"式的组合策略，虽然数量不多，但能够最大化地发挥标的资产的流动性优势和期权的避险功能，典型的策略包括备兑看涨期权组合和保护性看跌期权组合。事实上，还有一类被投资者所忽略的"标的资产+期权"式组合策略，即领子期权组合。本文在简要介绍领子期权组合构建方式的基础上，以对比形式说明领子期权组合在市场中的应用。

领子期权组合的构建

领子期权组合，是指持有标的资产多头，同时买入看跌期权、卖出看涨期权的组合策略，该策略通常是以平值看跌、虚值看涨形式构建。也可以理解为，投资者买入标的资产，为规避其下跌风险，所以买入看跌期权，并利用卖出看涨期权降低权利金成本，这是一种保守但有效的交易策略。

值得注意的是，在领子期权组合中，"标的资产多头+看跌期权多头"即为保护性看跌期权组合，"标的资产多头+看涨期权空头"即为备兑看涨期权组合。这说明领子期权组合可以被看作是备兑看涨期权组合和保护性看跌期权组合的叠加版 ...

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