人类经济历史上的悲剧不外乎两类：火山爆破式的超级通货膨胀和海啸蔓延式的资产泡沫破裂。造成这些悲剧的原因不尽相同，但悲剧的背后都存在着一个不可忽视的事实：投资者对交易流动性出现了“幻觉”。例如，毫无防备的严重通胀意味着货币的急剧贬值，这表示该货币曾经被严重“高估”，即人们似乎对货币的超流动性产生了一定的“幻觉”，因为，配置更多的政府债券而不是现金能够极大地抵御未来的通胀，而现金除了用于交易外，几乎不会产生任何回报。同样，某类资产泡沫产生时总是伴随着投机者对于该资产实体（股票、债券、房地产、甚至是郁金香）的疯狂追逐，也就是对资产的交易流动性产生巨大的幻觉。跟货币的流动性类似，没有资产实体就不能参与资产交易，通俗讲就是“抢筹码”。因此，资产泡沫的产生总是伴随着资产疯狂的换手率和交易量，从1620年英国的南海泡沫，到2015年中国A股市场的疯牛，血与泪 ...

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