无论是新三板还是IPO，最终投资者人数一直是股转系统和证监会的核查重点。本文站在私募基金投资者角度，从股转系统对私募基金登记备案的要求出发，深入解析了股转系统对企业新三板挂牌、挂牌后定向发行时最终投资者人数核查问题，并由此展开，进一步分析了IPO阶段和上市公司非公开发行情形下的最终投资者人数核查问题。

　　股转系统对私募基金登记备案的要求

　　股转系统要求，企业在如下业务中，中介机构(主要为主办券商和律师)须核查相关对象是否存在私募投资基金管理人或私募投资基金，核查其是否履行了登记备案程序，并发表意见或作出专门说明：(1)在企业申请挂牌时，核查对象为申请挂牌公司或申请挂牌公司股东;(2)在企业申请挂牌同时发行股票的，核查对象为公司股票认购对象;(3)在挂牌公司发行融资时，核查对象为股票认购对象和挂牌公司现有股东;(4)挂牌公司重大资产重组时，核查对象为交易对手方和挂牌公司现有股东。

　　如果未发表意见或进行专门说明的，股转公司会下发反馈意见，要求发表意见或作出专门说明。但是，对于尚未办理登记备案的，只需如实披露，并不构成实质障碍。

　　针对股转系统公司的上述要求，我 ...

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