投资逻辑

业绩亏损逐年减小，主业扭亏为盈今年可期：公司2015年营业收入4.29 亿元，同比增长10.96%；实现扭亏为盈，其归母净利润4300.70 万元，同比增长215.41%。但从近四年的净利润组成来看，2012、2013和2015这三年都以出售资产方式平衡利润净值，实际扣非净利润近四年都为负值，利好是亏损幅度正在减小，且咸丰坪坝营、崇阳隽水河等项目有望在16-17年实现扭亏为盈。经营业绩主要驱动因素为索道和景区业务，2015年索道业务占总收入比重为67.6%。总体上看公司毛利率维持在50%左右的高水平，其中索道运营、旅游地产和温泉业务的毛利率相对较高，分别为63%、53%和45%。

外部利好影响带动人次持续增长--高铁带动周边游兴起，高频消费促进人次增长。四纵四横的高铁网络对公司接下来三年景区效益改善的影响很大，能够显著带动游客人次增长。随着周边游成为旅游消费中确定性强、频率高的出游模式，3-5小时车程范围的高铁交通改善促使原先位于二三线区域的景区迎来了新的发展机会。同时，未来3-5年，收入提升、碎片化假期、高速以及高铁网络成型等因素推进周边游市场的发展，预 ...

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