2016年4月工业增加值同比增长6.0%，前值6.8%；1-4月固定资产投资累计增速10.5%，前值10.7%；4月社会消费品零售总额10.1%，前值10.5%。

　　事项

　　2016年4月工业增加值同比增长6.0%，前值6.8%；1-4月固定资产投资累计增速10.5%，前值10.7%；4月社会消费品零售总额10.1%，前值10.5%。

　　主要观点：

　　4月经济数据整体上不及预期，工业增加值、固定资产投资和社消零售同比增速均较3月有所回落。工业生产主要受煤炭、钢铁等产能过剩行业拖累；地产和基建投资依旧保持较高增速，制造业投资则受制高杠杆和去产能持续下行；社消增速回落主要受汽车类增速回落影响，楼市回暖继续带动装潢、家具等相关消费高增长。

　　总体来看，我们认为4月经济数据的回落是在喧嚣过后归于平静，基建和地产将继续在二季度托底经济。一季度支撑经济回暖的三个核心要素中，天量信贷难再现，但从新开工面积和到位资金来看，后续房地产开发投资有较强支撑；基建投资既是需求侧托底，也是供给侧补短板的重要内容，基建投资的力度预计仍将保持，而且根据M1-M2增速差逼近历史峰值和 ...

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