投资要点

　　3月初我们建议“从容利用温和的游击战环境”，4月中旬起我们基于对货币宽松边际变化、信用风险暴露、以及定增解禁等因素的考虑，明确提出要提防短期内风险偏好下行。近期市场的表现使我们的观点得到印证。在经济L型、更加侧重改革背景下，依然是存量博弈行情。而我们此前重点推荐的“高性价比”（如食品饮料、家电）和“景气向上”（如化工中的山梨酸钾等）等板块也在近期弱势行情下取得了明显超额收益。

　　★展望：存量博弈持续，5、6月份是风险释放期

　　市场近期关心的主要问题及我们的看法：(1)权威人士相关表述。与我们此前提到的“经济弱复苏，货币政策边际性收窄”不谋而合。虽然给短期“刺激”降了降温，分子端改善预期有所下降，但明确了改革的方向，更有利于经济中长期的可持续发展。此外，文章还明确了股市、汇市等政策取向，回归市场本身的功能。我们对此持积极态度。(2)监管层严审跨界虚拟产业并购。 ...

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