一周评点

　　4月工业生产等主要经济指标小幅下滑，既是3月因春节错位导致数据冲高后的合理回落，也体现了经济结构失衡的影响。4月固定资产投资仍表现出房地产和基建双轮驱动的影响，扣除房地产和基建后的其他投资、民间投资增速均进一步下滑。

　　短期来看，4月全 国房地产销售金额和计入政府融资后的广义社融增长进一步加速，这意味着短期内房地产和基建投资资金依然充裕，经济没有大的下行风险。但是，正如权威人士所言，中国经济面临的固有矛盾还没根本解决，一些新的问题也有所暴露，未来需要进一步加强供给侧结构性改革。

　　一周观察

　　l 广义社融增长仍然较快。4月央行口径社会融资规模大幅降至7500亿，存量增速也由13.4%回落至13.1%，这主要是地方债大规模置换所致。4月国债及地方债净融资高达12707亿元，其中定向发行的置换地方债就达4700亿。地方债大规模置换一方面导致银行对公贷款环比负增长，拉低了信贷和央行口径社融；另一方面造成4月财政存款大增9300亿，技术性拉低了M2增速。事实上，4月计入政府债务融资后的广义社融增长进一步加快，我们计算的广义社融余额的增速由15.6%升至1 ...

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