开工投资如期继续改善：1-4月，全国房地产开发投资2.54万亿，同比增长7.2%,增幅较1-3月扩大1个百分点。今年以来投资端持续兑现我们去年下半年以来强调的观点，资金改善到投资改善的链条虽然有所滞后，但没有缺席，今年以来主流城市销售的起势和传导也带来对应土地市场热度逐步释放，进一步助推投资趋势的延续。但仍需要指出的是，此次投资的复苏背后的逻辑是流动性叠加“去库存”政策带来的销售改善推动的企业补库存意愿边际改善，尤其是前者，因此，投资的延续性严重依赖流动性。我们认为在中期之内，投资复苏趋势不变，但仍不可过高看待此轮复苏周期的长度。

　　土地市场二线城市脱颖而出：在销售端完美接力的情况下，各线城市库存去化情况改善明显，开发商补库存意愿持续加强。根据我们跟踪的重点城市成交情况，二线城市再次成为市场热情的聚焦点，4月土地成交金额同比 ...

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