投资要点

　　央行网站最新数据显示，4 月社会融资规模增量7510 亿元，新增贷款5556 亿，广义货币供应量M2 同比增长12.8%。整体看，金融数据下降幅度超出市场预期，流动性边际改善见顶。

　　从社融规模来看，4 月当月社融规模仅为7510 亿，较前值和去年同期下降1.58 万亿和3047 亿。其中，新增贷款、新增未贴现银行承兑汇票和企业债券融资环比下降最多。当月对实体经济发放的人民币贷款增加5642 亿元，较前值下降7534 亿，未贴现的银行承兑汇票减少2778 亿元，较前值下降2951 亿，这戒不央行加强对承兑汇票监管有关；企业债券净融资2096 亿元，较前值下降4359 亿，债券违约事件增加，债券市场4 月出现较大波动，利率跳升导致债券发行遇阻。

　　从新增贷款来看，4 月新增贷款5556 亿，低于市场预期的9000 亿，较前值和去年同期下降8144 亿和1523 亿。其中，短期贷款及票据融资1399 亿，较前值下降2062 亿，中长期贷款38 ...

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