[摘要]

　　事项：

　　4月新增人民币贷款5556亿元，同比少增1523亿元，新增社融7510亿元，同比少增3072亿元，4月人民币存款增加8323亿元，同比少增388亿元，M2增速12.8%，比上月末低0.6个百分点。

　　平安观点：

　　地方债置换节奏加快与基建项目投资放缓致新增信贷缩量，印证实体融资需求偏弱4月新增信贷5556亿，基本符合我们预期（6000亿），但低于市场预期（wind一致预期8600亿），同比和环比分别减少了6244亿/8144亿。其中4月新增企业短期贷款和中长期贷款更是同时出现负增长，分别减少925亿/430亿，是拖累4月信贷投放的主要因素。我们认为这印证了目前实体企业融资需求并未有真正改善的现实情况，1季度新增企业贷款虽然表现较为强劲，但其中主要的拉动因子来自于政府基建项目投放，而从4月情况来看，基建项目投资明显放缓（政策性银行新增规模低迷） ...

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