全球货币政策的水位来源：第一财经日报发布时间：2016年05月18日 07:17作者：程实
[货币政策边际收紧是现实的，而且不是单一现象；另一方面，主要国家货币政策基调都没有发生改变，边际变化只是边际变化，将边际变化视作基调转变是非审慎的预期超调。]
[为了避免风险畸变，防止货币政策掉入“预期陷阱”，全球政策层势必要在边际上做出改变，以短痛抵消长痛。]
[无论中国，还是全球，实际上都存在“一松就乱、一紧就死”的重大隐患。今年以来，市场高度波动、整体状况堪忧，市场处于一种焦虑、敏感和脆弱的状态，预期的调整可能不是理性的“渐进式”，而是非理性的“反转式”，即将政策边际变化视作政策基调转向，进而从谨慎乐观迅速转向过度悲观。]
弱势之下，市场有如惊弓之鸟，对政策层的每一点变化或每一丝暗示都格外敏感。我们一直认为，宏观研究的价值，在于发现并提示变化，但同时警示市场不被变化所绑架。
观察政策取向，就像观察池水的水位，水位本身的高低、水位涨落的方向、水位变化的速度，同样重要。对应于货币政策，这意味着绝对状态、松紧基调和边际变化都值得客观考量。当前，全球货币政策特别是中国货币政策， ...
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