核心要点:

信贷减速、稳增长与改革并进 一季度的“稳增长”刺激效果在4月份有所延续,但势头减弱,整体来看经济增速仍保持稳定,结构调整继续,高耗能产业伴随发电量出现回落。进出口双双下滑,呈现一定衰退性顺差特征。居民消费平稳,大幅上行的可能性不大。在出口、消费相对疲软的情况下,投资仍然是对抗经济增速过快下滑的重要手段,而结构上基础设施建设、房地产投资是主要动力,制造业投资暂稳但相对乏力,民间投资意愿相对政府投资来说进一步降低。我们预计下半年基础设施建设存在回落压力,房地产和金融业加杠杆带来的持续压力也较大。投资计划新开工项目仍在高位,预计会转化为投资增速。全国投资资金到位上行,企业自筹资金并未有起色,银行贷款谨慎上行。4月份信贷出现下滑,可能与1、2月份情况相反,1、2月份表外资金迅速回表,信贷增速大幅上行,4月份其他资金来源大幅上行可能原因是银行资金重新出表。结构性改革是未来保证我国经济发展的基石,稳增长一定程度上也是为结构性改革争取时间,当前目标仍是控制下滑速度,不宜进行大规模政策刺激,一季度的信贷扩张在4月份也已经有所收敛。预计未来整体经济仍然能保持基本稳定,不会出现剧烈起 ...

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