核心观点:

新增贷款大幅回落,结构体现经济下行期特点

4月新增人民币贷款5556亿元,同比少增1523亿元。结构看个贷中长期贷款增加4280亿元,对公短贷与中长贷均出现小幅下降,票据融资增加2388亿元。我们认为4月的贷款结构较为充分地体现了经济下行期的特点:

1、经济下行期银行风险偏好下降,个人经营性贷款(主要体现为零售短期贷款)投放下降,低风险按揭贷款持续增长;2、经济下行期对公中长期贷款主要以基建与政府类贷款为主,此类贷款投放根据项目储备与项目进度情况呈现较大幅度的月度波动,此外地方债务置换也对对公贷款月度增量构成较大影响,从4月当月定向发行的地方债角度考虑置换金额预计逾4000 亿;3、由于贴现对于银行中间业务收入构成贡献, ...

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