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　　[摘要]

　　血液製品行業供給偏少，遠未能達到需求。我們認為，上游血漿資源的缺乏為限制血液製品行業發展的最大瓶頸，核心邏輯包括：（i）自2001年起，政府不再批准新的血液製品生產企業；（ii）與國外相比，中國大陸采漿頻次較低，整體供漿效率不高；（iii）血漿中的可利用成分占比較低；（iv）政府對新增漿站企業的資質要求較高以及（v）血漿捐獻的文化障礙。不僅如此，我們認為需求端在未來仍將維持快速增長，這些增長主要來自：（i）受上游行業不斷開放（包括漿站數量的增多）後產生的自然需求（ii）醫生及病患對血製品的認識不斷加深；（iii）各類手術、免疫系統缺陷、出血性疾病類人群的增長；（iv）血漿類產品適應症不斷增加；（v）醫保範圍不斷擴大。隨著近年來市場對血液類製品需求的不斷上升，我們認為當前血液製品行業為供小於求的賣方市場。

　　量價齊驅助力公司業績快 ...

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