投资要点：

年报业绩有所下滑，一季度重拾增长。公司15 年实现营收28.52 亿元，同比增长5.01%；归母净利润1.15 亿元，同比下降8.62%；毛利率同比下降0.94个百分点至19.72%。业绩下滑主要系是Q4 原纸价格走高带动成本上升，以及新业务尚处培育期未能显现效益。16 年Q1营收7.66 亿，同比增长29.85%，归母净利润2246.22 万元，同比增长12.72%。Q1 收入增速显著提升预计主要是受益公司新客户持续开拓和原有客户需求稳定增长（Q1 新增7 家子公司并与5 家纸箱厂开展供应链模式合作）。基于目前各业务板块发展趋势良好，公司预计上半年归母净利润同比增长0-30%。

收购国际纸业亚太区部分业务，加速行业整合步伐。公司参与设立的并购基金已与“国际纸业”签署股权转让协议，作价6.25 亿收购其在中国与东南亚的瓦楞包 ...

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