中国经济的未来增速被定义为L型，也就是说，2010年下半年以来经济增速的不断下行，并非三期叠加带来的暂时状态，而很可能是中国经济长久性地换挡，从高速转向中高速增长。如果权威人士判断的L型成立，则很可能意味着中国的投资收益率也将逐步下行。同时，中国A股市场也不可避免地会受到经济增长周期和宏观调控周期影响，从而给投资者带来持续而深刻的影响。

　　那么，如何看待年内以及2017年中国A股市场的可能机会？

　　从人、狗和绳子看增长周期和货币周期

　　当我们尝试对A股市场的估值是否合理进行评估时，需要一个简洁清晰的框架，否则无从认知股价是否合理。除了最常见的市盈率、市净率指标外，股市市值/GDP之比、托宾的Q比率以及戈登模型是另外三个可以考虑的简单评估方法。

　　1.就A股市值/GDP的占比看，巴菲特认为，这个比例在50%~70%较合适，超过100%则有高估之嫌。截至一季度末，中国A股总市值约在45万亿元，但特别的是，其中流通股市值只有35万亿元，而自由流通市值仅约22万亿元，扣除证金公司的持股后，很可能目前A股的自由流通市值不足20万亿元。

　　2.就托宾的Q比例看，目 ...

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