宏信证券

　　我们仍坚持A股中期处于“底部”区间的判断，在诸多不确定性因素的制约下，仍将处于区间震荡的区间。短期内在各种因素边际变化暂时稳定，而改革尤其是供给侧结构性改革的政策加码下，市场的风险偏好有望得到局部修复，市场短期或出现反弹，投资策略上，仍以结构性机会为主，注重布局收获。

　　目前，A股市场表现为存量博弈、窄幅震荡，同时结构活跃度有所恢复。市场的主导因素在于：1）货币政策态度，流动性；2)美联储货币政策态度；3）经济前景预期回落；4）供给侧改革的信用风险冲击；5）市场环境（监管态度、限售股解禁、IPO节奏）等。

　　诚然，A股整体处于利空释放阶段，以上因素可能局部进一步边际变坏，并在弱势市场下引发持续性冲击，并可能进一步放大，如美联储加息“鹰派”渐浓、供给侧改革下信用违约进一步加大、经济前景再回悲观前景预期、市场限售股集中解禁等。

　　但同时需要注意的是，许多隐藏的利好因素在持续积累，除了我们上周提到的“估值底线优势已然存在”外，如：1）货币政策的稳健并不意味着收缩；2）实际负利率的持续意味着资产重配的深度演进；3）民营投资的急剧滑落意味实业权益类投资的吸引 ...

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