近期，我们在方正证券医药行业中期策略会上与华兰生物领导进行了深入交流。我们的观点是：公司16年实现1000吨采浆量非常确定（市场预期850吨），从而锁定16-17年血制品利润40%+复合高增长（市场预期30%复合增长），公司当前股价显著低估。

浆站布局：“15+2+6”布局成型，未来仍有望每年新增1-2个新浆站。截止目前，公司已形成15个老浆站（已投入采浆）+2个新浆站（在建）+6个分浆站（新投入采浆）的浆站布局：1、母公司河南本省共有4个浆站，其中3个已开始采浆（2个相对成熟浆站采浆120吨，滑县1个浆站14年下半年获采浆许可证，15年采浆50吨，预计16年将大幅增长至90-100吨）、1个在建；2、母公司广西贵州分部共有5个老浆站，均为正常采浆状态，目前运营相对成熟；3、重庆子公司共有8个浆站+6个分站，其中8个主浆站中7个已开始采浆（采浆年限较短、仍有较大增长空间）、1个在建，6个分站分别于15年底、16年初获采浆许可证，16年将开启放量。在现有浆站布局之外，我们预计公司今后每年仍有望在河南等省新增1-2个新浆站，从而推动公司浆站布局持续拓展。

采浆量：15年 ...

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