国都证券

　　1、短期调整正逐步到位，阶段反弹只待信号

　　1）预期下修已逐步反应，风险已缓慢释放，底部继续下行空间有限。经济中期L型、货币政策回归稳健、资本市场制度纠偏及监管趋严等各种预期下修，已在近一年中第四波调整中逐步反应，估值下修风险已由此前的快速转为缓慢释放，主要指数估值均已回落至历史均值附近或下方，杠杆资金两融余额市值占比已回落至偏低水平。从本轮连续五周调整时间、估值逐步合理到位、杠杆资金比例来看，近期利空预期已逐步反应，风险已缓慢释放，底部继续下行空间有限。

　　2）短期展望：内外夹击，底部或仍需震荡盘整。内部方面，一是经济与货币政策预期下修，中期经济L型走势定调与共识下，短期稳增长重任让位于中期调结构促改革攻坚之战，意味着货币政策已从宽松回归中性稳健，货币放水与杠杆率边际逐步收紧，对股市、楼市、大宗商品等资产价格的驱动力衰减甚至带来下行压力；二是制度纠偏与监管趋严，中央高层连续阐明股市本位功能与监管改革要求，监管层近期紧密部 ...

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