【财新网】 5月份以来，随着美联储收缩资产负债表和加息预期的再次升温，美元汇率重拾强势，人民币汇率也正式告别了前四个月“名稳实贬”的舒适期——对美元汇率保持相对稳定、人民币加权汇率指数缓慢贬值，重新进入两种汇率同步贬值的通道中。与此同时，一线城市房价加速上涨已经蔓延到南京、苏州、合肥等二线城市，全国房价处于加速赶顶的阶段。

　　当前，中国面临的房价飙升、汇率贬值与日本曾经的窘境何其相似。保汇率还是保房价（实质上是避免经济硬着陆），真的只能“二选一”吗？还是存在第三条道路？

　　中国的房地产市场发展与日本何其相似

　　近年来，讨论中国房地产市场走势和泡沫形成的过程，最鲜活和最有借鉴意义的无疑是日本20世纪后期所经历过的房地产泡沫的破灭。具体来说，日本房地产市场大体经历过三个阶段：

　　第一阶段是1955年至1975年前后，重工业化、城市化和人口刚需使日本房地产日趋繁荣。这一阶段对应着中国1998年国务院启动“房改”至2008年前后，同时中国经济进入快速重工业化和城市化时期，中国房地产市场用十年左右的时间走完了日本大约二十年的历程。

　　第二阶段是1975-1985 ...

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