结论或者投资建议：

　　2015 年以来，货币乘数持续走高，并推升M2 高增长。货币乘数持续走高，主要源于现金存款比率的降低、存款准备金率的降低以及存贷比的取消等因素。现金存款比率的降低一方面来自于非财政存款的快速增长，与积极财政持续发力有关；另一方面来自于货币脱实向虚背景下的现金需求扩张受限。而存款准备金率的降低则与央行连续降准、货币脱实向虚有关。由于前期降准的持续性影响仍在、财政仍需保持积极以托底经济、货币脱实向虚的整体格局难以快速改善，有望继续支撑货币乘数维持高位。但边际上来看，由于降准的空间收窄、财政扩张力度或收敛、叠加PPP 及国开行基金等引导部分资金脱虚向实，货币乘数扩张的力度或有所弱化。

　　原因及逻辑：

　　2015 年以来基础货币增速收缩，货币乘数持续走高并带动M2 高增长。2015 年以来，由于外汇占款下降，央行的资产负债表收缩，基础货币的增 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html