最近，高盛经济学家哈继铭在一个论坛上表示，"中国已被逼到墙角"，"宏观经济的扭曲程度，甚于日韩当年"，中国进入到干啥都不挣钱的阶段。

　　对于哈继铭在演讲中表达的主要观点，比如债务问题、投资过度的问题，我都完全同意，而且在过去很多年，在很多文章中对中国投资率过高都有过诸多的论述。要说经济的扭曲程度，不要说日韩难比，在世界经济发展历史上都可谓前无古人，后无来者。从2004年开始，中国的投资占GDP的比重超过了40%，2003年到2010年，中国经济增长量年均54%来自投资。

　　根据国际货币基金组织的数据，20世纪80年代以来，世界平均投资率波动幅度不大，一般保持在21%左右，这意味着，中国同期的投资率比世界平均水平高出约15个百分点，近几年则几乎达到了世界平均水平的两倍。现代经济增长历史上，没有任何一个经济体，在人均GDP处于如此低位时维持像中国这样高的投资率。投资维持这样的比例，也许在东亚国家有先例，但连续10多年维持如此高的比例，却是绝无仅有的。投资率高，但投资效率在下降，差不多每4.7~5元的资本才能增加1元的GDP产出，根据克鲁格 ...

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