5月以来，原油价格在加拿大火灾、尼日利亚武装动乱等因素刺激下继续反弹，WTI与Brent原油价格均接近50美元/桶大关。不过，笔者发现，即便短期是断供预期最强的时期，库存累积状态仍未改变，随着市场对美元走强的预期增强以及短期断供的影响减弱，预计油价将在高位承压。

　　远期结构与库存可能错配

　　随着油价的继续反弹，尤其是5月以来近月合约的走强，WTI与Brent原油的远期曲线逐渐走平，这可能意味着两点：其一，套利商库存前移，对近月合约压力加大，这从上周WTI与Brent原油的远期曲线由走平趋向陡峭得到印证；其二，囤油收益下降，囤油效应导致的库存增加影响降低，但这并未从库存方面得到印证。

　　从上周EIA库存数据来看，库欣地区原油库存连续第4周增加，达到6827.3万桶，已接近其库容。此外，能源咨询公司Genscape最新数据显示，截至5月中旬，西北欧原油库存达到6084.8万桶，接近4月时最高库存水平。笔者认为，WTI与Brent原油的远期曲线结构与近期库存的矛盾，可能暗示原油期货近月合约价格存在高估，如果当前库存 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html