【国金证券研究报告内容摘要】

　　事件

　　央行自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,其他各档次贷款和存款基准利率相应调整。

　　评论

　　对交运企业利润影响约2%,整体影响有限,但各子行业差别明显:我们采用所有A 股交运上市公司133Q~143Q滚动年度的财务数据计算,目前A 股交运板块平均负债率为59.4%,利息保障倍数为10,财务费用占利润总额比重为33%,因此本次降息0.4%对整年利润的增厚幅度约为2.2%,整体影响有限,但对各子行业影响不尽相同,负债率较高的航空,航运有所受益,带息负债较少现金流较好的的子行业如机场和部分公交和高速企业还将因存款利率下调在盈利上略有减少。

　　陆上交运—高速铁路和物流供应链企业最受益:降息对高速铁路企业有三方面利好。一是利息支出减少,业绩增厚,由于高速企业负债水平适中(平均47%),所以一两次降息对业绩影响一般在10%左右。另一方面,公路铁路公司现金流稳定属于类债券标的,降息之后市场利率水平和风险溢价也将下降 ...

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