长期以来，A股上市公司的停牌乱象一直被市场所诟病，不少公司存在随意停牌、停牌程序不规范、停牌时间过长、停牌期间信息披露不充分等现象。这一行为在2015年7月的股灾中达到了顶峰，A股市场出现了千股停牌的奇观。2015年7月8日，停牌公司的数目达到1342家，加上当天新申请停牌的公司，到7月9日有1438家公司停牌，超过了上市公司总数的一半以上。

　　如此停牌比例远高于海外其他股票市场，这不仅影响市场正常的信息传递功能，也会带来较严重的流动性问题。据媒体报道，MSCI曾表示，“A股能否被纳入新兴市场指数，取决于中国监管部门是否能防止上市公司大范围停牌情况重演。”

　　最新消息是，沪深交易所将修改和规范停复牌机制。本文通过对2015年7月股灾期间的停复牌现象进行深度剖析，进而为市场理解A股上市公司的停复牌机制提供帮助。

　　股灾停牌乱象

　　在2015年7月的股灾中，尤其是在7月7日至9日间，出现了大量公司为了避免股价的连续暴跌而申请停牌的现象。上市公司选择停牌的理由五花八门，有一半以上的公司提出“刊登重要公告”这一相对模糊的理由；第二个被频繁使用的理由是“重要事项未公告 ...

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