今年1月底日本推出负利率政策后，负利率受到了日益广泛的关注。在量化宽松效果不断减弱的情况下，日本央行采用负利率政策不失为一步险招。从实施结果来看，负利率并没有拉动低迷已久的通胀，日元甚至一路升值至105的水平。然而，我们从日本央行4月议息会议纪要中可以看到，大部分日本银行委员认为负利率的效果正在显现，对负利率的态度亦偏正面。鉴于日本的通胀和汇率均表现“不佳”，为何这些官员仍支持负利率？他们所言的正在显现的效果又是什么？ 这是本文试图回答的问题。

　　我们认为，负利率政策对不同国家信贷的影响差异较大。仅从欧元区来看，负利率确实对信贷扩张起到了一定作用。但我们也不能过高地估计负利率的功劳，这其中可能也夹杂了定向长期再融资操作（TLTRO）等政策的影响。但这唯一的”亮点”或许正是日本央行官员支持继续 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html