核心观点：今日洽洽食品逆市大涨7.45%，接近百亿市值大关。我们一直强调 "防御是最好的进攻"，业绩增长稳健+估值合理的板块及个股有望持续获得超额收益，而洽洽食品是重点推荐的攻守兼备核心品种，公司在管理层、经营体制以及经营策略上都发生积极的变化，传统瓜子品类提供稳定的业绩支撑，坚果电商的大力推进+线下新品的持续投放带来弹性空间，2016 年目标价27 元，尚有40%的市值空间，重申重大推荐。

体制改革充分释放经营活力，传统线下业务全面提速：2015 年底公司对销售事业部进行了改革，撤销了原有的东、西、南、北四大经营中心，将原经营中心下属的18 个销售区域合并成12 个经营单元，直接向总部对接。公司加大各经营单元的费用投放自主权，更加贴近销售市场。我们认为销售体制改革是公司对于改善经营效率的尝试，销售事业部的扁平化改革将更多资源和权力下放给终端市场，加快决策的执行速度。焦糖 ...

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