毫无疑问，在违约频发的债券市场，未来将更加考验投资者。在经历4月的深幅调整后，债市将进入"稳健为王"时代，需要谨慎防范信用风险，并利用市场波动增厚收益。

在违约极少的过去几年，投资机构只要买入持有吃票息就能获得较高收益，几乎可以躺着赚钱，但未来不但要考验信用风险的把控能力，更需要对市场的波动趋势有比较准确的判断，以赚取市场波动的钱。在高收益债券市场还未成形、违约情况下对债权人保护还不足够的我国市场，冒着信用违约的风险博取高收益，并不是明智的做法。因此，避免信用违约仍然是第一位的，如何选择信用资质较好、收益又尚可的债券，考验投资者的信用风险管控能力。在信用风险的基础上，若想要赚取市场波动和收益率曲线变化的钱，需要研究不同的套利策略，如期限套利、信用利差套利以及骑乘策略等，抓住投资者偏好错位或极端情绪造成的市场套利机会。

无论对于配置型还是交易型投资机构而言，票息是其考量债券收入的第一要素。所以，在控制好信用风险的前提下，应尽可能获得更高的票息，以使投资组合的安全垫更高。对配置型机构而言，票息收入即是其全部收益的来源；对于交易型机构而言，债券交易成为 ...

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