黑云压城城欲摧，正在到来的6月，黑天鹅若隐若现，美联储议息和英国退欧公投接踵而至。危险，只有在未被市场警惕的时候，才最危险。在5月中旬美联储接连传出鹰派信息之后，6月加息正在被“PricedIn”;然而，市场却并未将英国退欧视作一种切实威胁。市场的麻木是正常的，毕竟自欧债危机以来，退欧始终“雷声大雨点小”，希腊至少有两次被认为概率超过50%的退欧危局，塞浦路斯、意大利甚至德国也都曾被热议过退欧，但最终这些闹剧都不了了之。事实表明，正如学术研究所示，欧洲货币一体化不可逆转，退出成本格外高昂。但是，我们认为，英国退欧，这一次真的不一样。就像之前低估美联储加息概率一样，市场可能也系统性低估了英国退欧的真实可能。

　　地缘账盖过经济账

　　近来，围绕6月下旬的英国退欧公投，机构研究与民意调查呈现出明显的背离。

　　一方面，IMF、OECD、英国财政部等权威机构通过详尽测算，雄辩地证明了退欧将重创英国经济。经济账的结论很明确，英国退欧是非理性的。另一方面，非理性事件的民意调查概率却并不低。退欧和留欧的支持率日趋胶着，在英国的各类民调中互有胜负。如此背离表明，经济账的解释力越来越小 ...

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