不恰当的高杠杆会引发严重风险。2015年A股市场的异常波动已经充分地体现了这一点。因此，有必要对中国经济中的杠杆风险加以控制和化解。这是供给侧改革将“去杠杆”作为其五大任务之一的原因。

　　不过，去杠杆是个笼统而模糊的概念。将去杠杆这一政策目标落实到具体政策措施上，需要找对目标，对症下药。如果盲目地见杠杆就压，则不仅会分散政策力量，还容易引发新的风险。中国去杠杆的重点应该放在抑制金融市场中炒作力量所带来的金融杠杆。而对中国全社会总债务规模所对应的这一杠杆，需给其健康有序增长留出空间。

　　根据社科院的估计，中国2014年全社会总债务占GDP比重已达236%，看上去规模不小，其中又以非金融企业的债务数量最多（其债务占GDP比重达123%）。但从两个方面来分析，中国全社会杠杆率实际上并不高。

　　第一，从资产负债率来看，中国整体杠杆率仍然较为健康。其实，债务占GDP比重并不是一个衡量杠杆率的恰当指标。因为债务是存量，而GDP则是流量。准确衡量杠杆率的指标应该是资产负债率，即债务存量与资产存量之间的比例。从这一指标来看，中国政府、居民和非金融企业的杠杆率分别为9%、30%与6 ...

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