投资本是一种俗务，非要分出高低雅俗，比如谈估值是雅的，谈价位是俗的；看基本面是高级的，看技术面是低级的……那就十分可笑，且有害了。

　　说一个简单例子。2012年末，某"中国巴菲特"在网上赌咒发誓，说贵州茅台不会跌破200元，并会在一年内涨到XX元。当时我说这只股票会跌到110多元，原因是它的市场表现非常清晰地表明，它的一波升浪已经完成，且已完成了头部构造。其2011年和2012年业绩井喷来自两个方面：一是本身所具有的内在增长动力，二是煤老板、房老虎、大小贪们对高档酒的疯狂追捧产生的阶段性、不可持续的外在动力。

　　一旦确认这两点就很简单：所谓的升浪完成、头部形成，其实质就是在不可持续的外界动力消失后，市场要有一次价格回归来寻找它基于内在动力的合理价位。

　　这样的合理价位很好找：把2011年和2012年的业绩去掉，以2000年的每股收益为基准，逐年计算它到2001年、2002年……2010年的复合增长率；再计算复合增长率的10年平均、9年平均、8年平均，取它们的均值，为其"内在复合增长率"。

　　如此计算的结果约为23%，按这样的年 ...

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